Segons les dades d'inventari d'alumini publicades per la Borsa de Metalls de Londres (LME) i la Borsa de Futurs de Xangai (SHFE), el 21 de març, l'inventari d'alumini de la LME va caure a 483.925 tones, assolint un nou mínim des del maig de 2024; D'altra banda, l'inventari d'alumini de la Borsa de Futurs de Xangai (SHFE) va disminuir un 6,95% setmanalment fins a 233.240 tones, mostrant un patró de diferenciació de "ajustat per fora i fluix per dins". Aquestes dades contrasten fortament amb el fort rendiment dels preus de l'alumini de la LME, que s'han estabilitzat a 2.300 dòlars/tona, i els contractes principals d'alumini de Xangai que han augmentat en 20.800 iuans/tona el mateix dia, reflectint el complex joc de la indústria global.indústria de l'aluminicadena sota reestructuració de l'oferta i la demanda i competència geopolítica.
El nivell mínim de deu mesos d'inventari d'alumini de la LME és essencialment el resultat de la ressonància entre el conflicte entre Rússia i Ucraïna i la política d'exportació d'Indonèsia. Després de perdre el seu mercat europeu a causa de les sancions, Rusal va traslladar les seves exportacions a Àsia. Tanmateix, la prohibició d'exportació de bauxita implementada per Indonèsia el 2025 ha provocat un enduriment del subministrament mundial d'alúmina, cosa que ha fet augmentar indirectament els costos d'inventari d'alumini de la LME. Les dades mostren que al gener i febrer del 2025, les exportacions de bauxita d'Indonèsia van disminuir un 32% interanual, mentre que els preus de l'alúmina australiana van augmentar un 18% interanual fins a 3200 dòlars/tona, cosa que va comprimir encara més els marges de benefici de les foneries estrangeres. Pel que fa a la demanda, els fabricants d'automòbils europeus han accelerat la transferència de línies de producció a la Xina per evitar riscos aranzelaris, cosa que ha impulsat un augment del 210% interanual en les importacions xineses d'alumini electrolític (amb importacions que van arribar a les 610.000 tones al gener i febrer). Aquesta "internalització de la demanda externa" fa que l'inventari de la LME sigui un indicador sensible que reflecteix les contradiccions internacionals de l'oferta i la demanda.
El repunt de l'inventari nacional d'alumini de Xangai està estretament relacionat amb el cicle de llançament de la capacitat de producció i l'ajust de les expectatives polítiques. La reducció de la producció (unes 500.000 tones) causada per l'escassetat d'energia hidroelèctrica a Yunnan, Sichuan i altres llocs no s'ha materialitzat completament, mentre que la capacitat de producció recentment afegida (600.000 tones) en zones de baix cost com la Mongòlia Interior i Xinjiang ha entrat en el període de producció. La capacitat operativa d'alumini electrolític nacional ha pujat a 42 milions de tones, assolint un màxim històric. Tot i que el consum nacional d'alumini va augmentar un 2,3% interanual al gener i febrer, la feble cadena immobiliària (amb una disminució del 10% interanual en la superfície d'habitatges comercials acabats) i una disminució de les exportacions d'electrodomèstics (-8% interanual al gener i febrer) han provocat un important retard en l'inventari. Cal destacar que la taxa de creixement de la inversió nacional en infraestructures al març va superar les expectatives (+12,5% interanual al gener i al febrer), i l'estoc anticipat d'alguns projectes d'infraestructures va promoure un augment del 15% intermensual de les comandes de perfils d'alumini, la qual cosa explica la resistència del repunt a curt termini de l'inventari d'alumini de Xangai.
Des del punt de vista dels costos, la línia de costos completa de l'alumini electrolític nacional es manté estable en 16.500 iuans/tona, amb els preus dels ànodes precocs mantenint un màxim de 4.300 iuans/tona i els preus de l'alúmina baixant lleugerament fins als 2.600 iuans/tona. Pel que fa als costos de l'electricitat, les empreses de centrals elèctriques pròpies de la Mongòlia Interior han reduït els preus de l'electricitat a través de primes d'electricitat verda, estalviant més de 200 iuans per tona d'electricitat d'alumini. Tanmateix, l'escassetat d'energia hidroelèctrica a Yunnan ha provocat un augment del 10% en els preus de l'electricitat per a les empreses locals d'alumini, cosa que agreuja la diferenciació de capacitat regional a causa de les diferències de costos.
Pel que fa als atributs financers, després que la reunió de tipus d'interès de la Reserva Federal del març publiqués un senyal moderador, l'índex del dòlar nord-americà va caure fins a 104,5, cosa que va donar suport als preus de l'alumini de la LME, però l'enfortiment del tipus de canvi del iuan xinès (l'índex CFETS va pujar fins a 105,3) va suprimir la possibilitat que l'alumini de Xangai fes el mateix.
Tècnicament parlant, 20.800 iuans/tona és un nivell de resistència important per a l'alumini de Xangai. Si es pot superar eficaçment, podria tenir un impacte en 21.000 iuans/tona; al contrari, si les vendes immobiliàries no aconsegueixen rebotar, la pressió a la baixa augmentarà significativament.
Data de publicació: 25 de març de 2025