El 29 d'abril de 2025, el preu mitjà de l'alumini A00 al mercat spot del riu Yangtze es va registrar en 20.020 iuans/tona, amb un augment diari de 70 iuans; El contracte principal de Shanghai Aluminum, 2506, va tancar a 19.930 iuans/tona. Tot i que va fluctuar lleugerament durant la sessió nocturna, encara va mantenir el nivell de suport clau de 19.900 iuans durant el dia. Darrere d'aquesta tendència a l'alça hi ha la ressonància entre la caiguda de l'inventari explícit global a mínims històrics i la intensificació dels jocs polítics:
L'inventari d'alumini de la LME ha baixat a 417.575 tones, amb menys d'una setmana de dies disponibles, i els alts costos energètics a Europa (amb els preus del gas natural repuntant fins als 35 euros/megawatt hora) estan suprimint el progrés de la represa de la producció.
L'inventari social de Shanghai Aluminum va disminuir un 6,23% fins a les 178.597 tones per setmana. A causa de l'alliberament concentrat de comandes d'electrodomèstics i automòbils a la regió sud, la prima spot va superar els 200 iuans/tona, i el magatzem de Foshan va haver de fer cua durant més de 3 dies per recollir la mercaderia.
Ⅰ. Lògica impulsora: resiliència de la demanda vs. col·lapse dels costos
1. La demanda de noves energies està prenent el lideratge i els sectors tradicionals estan experimentant una recuperació marginal.
L'efecte final de la pressa per instal·lar fotovoltaica: a l'abril, la producció de mòduls fotovoltaics va augmentar un 17% intermensualment, i la demanda de marcs d'alumini va augmentar un 22% interanual. Tanmateix, a mesura que s'acosta el node polític al maig, algunes empreses han descobert les comandes per avançat.
Acceleració de l'alleugeriment dels automòbils: la quantitat d'alumini utilitzada en vehicles de nova energia per vehicle ha superat els 350 quilograms, cosa que ha fet que la taxa d'operació de les empreses de plaques, tires i làmines d'alumini augmenti fins al 82%. No obstant això, a l'abril, la taxa de creixement de les vendes d'automòbils es va desaccelerar fins al 12% i l'efecte multiplicador de la política comercial es va debilitar.
Resum de les comandes de la xarxa elèctrica: el segon lot de licitacions d'ultra alta tensió de State Grid per a materials d'alumini és de 143.000 tones, i les empreses de cables d'alumini funcionen a ple rendiment, cosa que permet que la producció de pals d'alumini es mantingui a un màxim de cinc anys.
2. Pel que fa al cost, hi ha dos extrems: el gel i el foc
La pressió de l'excés d'alúmina és evident: la represa de la producció a les mines de Shanxi ha fet baixar el preu de la bauxita fins als 80 dòlars/tona, el preu spot de l'alúmina ha caigut per sota dels 2900 iuans/tona, el cost de l'alumini electrolític ha baixat fins als 16500 iuans/tona i el benefici mitjà de la indústria s'ha ampliat fins als 3700 iuans/tona.
Aspectes destacats de la prima d'alumini verd: el cost de la tona d'alumini de l'energia hidroelèctrica de Yunnan és 2.000 iuans inferior al de l'energia tèrmica, i el marge de benefici brut d'empreses com Yunnan Aluminum Co., Ltd. supera la mitjana del sector en 5 punts percentuals, cosa que accelera l'aclarida de la capacitat de producció d'energia tèrmica.
Ⅱ. Joc macro: Una "arma de doble tall" política destrossa les expectatives del mercat
1. Les polítiques de creixement estable domèstic protegeixen contra els riscos de la demanda externa
Construcció centralitzada de projectes d'infraestructura: La Comissió Nacional de Desenvolupament i Reforma té previst publicar una llista de projectes "duals" per a tot l'any abans de finals de juny, cosa que s'espera que impulsi un augment de 500.000 tones en el consum d'alumini.
Expectatives d'una política monetària relaxada: el banc central ha anunciat la "reducció oportuna del coeficient de reserves obligatòries i dels tipus d'interès", i l'expectativa d'una liquiditat relaxada ha estimulat el flux de fons cap al mercat de matèries primeres.
2. Escalada d'amenaces del "cigne negre" a l'estranger
Polítiques aranzelàries repetides dels EUA: imposició d'un aranzel del 70% sobreproductes d'aluminide la Xina per suprimir les exportacions directes, afectant indirectament cadenes industrials com ara electrodomèstics i peces d'automòbils. Les estimacions estàtiques mostren que l'exposició a l'alumini als EUA és del 2,3%.
Demanda feble a Europa: el nombre de matriculacions de cotxes nous a la UE durant el primer trimestre va disminuir un 1,9% interanual, i l'augment de la producció de Trimet a Alemanya va suprimir el marge de repunt de l'alumini de Londres. El tipus de canvi de Xangai Londres va pujar fins al 8,3 i la pèrdua d'importacions va superar els 1000 iuans/tona.
III. Batalla del fons: la divergència de la força principal s'intensifica, la rotació de sectors s'accelera
Batalla llarga i curta al mercat de futurs: les posicions principals de contractes de Shanghai Aluminum van disminuir en 10.393 lots per dia, les posicions llargues de Yong'an Futures van disminuir en 12.000 lots, les posicions curtes de Guotai Jun'an van augmentar en 1.800 lots i el sentiment d'aversió al risc dels fons es va escalfar.
El mercat de valors té una diferenciació òbvia: el sector del concepte d'alumini va pujar un 1,05% en un sol dia, però la indústria de l'alumini de la Xina va caure un 0,93%, mentre que la indústria de l'alumini de Nanshan va pujar un 5,76% en contra de la tendència, amb els fons concentrats en l'alumini hidroelèctric i els líders en processament d'alta gamma.
Ⅳ. Perspectives de futur: el mercat dels llegums està en un ajustat equilibri
Curt termini (1-2 mesos)
Forta volatilitat dels preus: Amb el suport d'un inventari baix i la demanda de reposició posterior a les vacances, Shanghai Aluminum podria posar a prova el nivell de pressió de 20.300 iuans, però cal anar amb compte amb el repunt del dòlar nord-americà causat pel retard de les retallades dels tipus d'interès de la Reserva Federal.
Avís de risc: El canvi sobtat en la política d'exportació de bauxita d'Indonèsia i la crisi de lliurament causada per les sancions russes sobre l'alumini poden desencadenar el risc d'emmagatzematge forçat.
A mitjà i llarg termini (segona meitat del 2025)
Normalització d'un equilibri ajustat: l'increment de la capacitat de producció mundial d'alumini electrolític és inferior a 1 milió de tones anuals, i la demanda de nova energia augmenta en 800.000 tones anuals, cosa que dificulta la reducció de la bretxa.
Reconstrucció del valor de la cadena industrial: la taxa d'utilització de l'alumini reciclat ha superat el 85% i la tecnologia integrada de fosa a pressió ha impulsat el benefici brut del processament fins al 20%. Les empreses amb barreres tecnològiques lideraran la propera ronda de creixement.
[Les dades de l'article provenen d'Internet i les opinions són només de referència i no s'utilitzen com a base d'inversió]
Data de publicació: 06 de maig de 2025